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　　国信证券发布酌量推崇称，零跑汽车（09863）翌日3年处于高速成始终，预测2024-2026年商业收入折柳为314/561/814亿元。接收PS估值法，公司2025年合理市值为449-505亿元，对应股价35.92-40.41港元，最近一年内初度粉饰，给以“优于大市”评级。

　　国信证券主要不雅点如下：

　　济恺零跑汽车国内业务高速增长，联袂国际巨头抨击外洋。

　　零跑汽车是国内普及的智能电动汽车公司，频年来保管营收高增长，2023年毛利扭亏为盈。公司2024年推出新品车型（C10/C16），举座销量正在高速增长（2024年1-11月累计同比+100%），月销连翻新高（11月过四万）。公司与Stellantis深度协作，2024年10月巴黎车展上发布大家战术。

　　公司上风来自于强居品力、电子电气全栈自研、国际协作。

　　公司接收高智能化、高性价比的杰作居品策略。公司的电子电气架构全栈自研，不错兑现低老本高智能，“四叶草架构”迭代至3.5版块。公司通过协作开启外洋业务。

　　大家汽车市集分红五大板块，欧盟市集将成新增量。

　　大家汽车市集分为好意思日印韩、欧盟、欧洲非欧友邦家、中国地区、其他地区（亚非拉澳等）五大板块。欧盟关税落地，举座偏仁和且有谈判余步，有望成为汽车出口新增量。

　　欧盟用户偏向粗劣耗袖珍车，三身分鼓励中国车企抨击欧洲；

　　亚非拉澳等地自主品牌正在发力。欧盟乘用车举座规模1000万辆掌握，品牌集中度自如，但欧系车企占比不才滑。欧洲偏好袖珍粗劣耗车，新动力浸透率高但以油杂居多，用户粘性高、消耗才略强，中国自主品牌尚未冲突。粗劣耗消耗民风、中欧市集高价差、中欧车企强协作，三者有望鼓励中国车企抨击欧洲。亚非拉澳等市集日系车型占比高，自主品牌当今正在发力中。

　　Stellantis旗低品牌、渠谈宽敞，基本盘在欧洲市集。

　　Stellantis由FCA和PSA两大欧洲集团祛除而成，历史悠久、旗低品牌宽敞。Stellantis车型的基本盘在欧洲，过半销量来自于欧盟，但频年在欧销量下滑赫然。

　　公司新品发布多，同期给与国内优质渠谈和Stellantis外洋渠谈资源。

　　公司2025年大家发布B系列车型。国内接收经销商阵势，不错吸纳原合股经销商的优质门店；外洋借力Stellantis的渠谈、运营天禀，由欧洲延伸至大家。公司在欧销售车型和欧洲热销车型比拟，居品力强、性价比高。

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